What is the probability of early redemption for an autocall?

This depends heavily on the underlying, implied volatility, and barrier level. For a 5-year autocall on the Euro Stoxx 50 with a 100% autocall trigger, historical probability of early redemption by Year 3 is approximately 55–65% in normal market conditions. Monte Carlo simulations (typically 100,000+ paths) are used to estimate these probabilities at structuring.

What happens to coupons if the autocall is triggered early?

All coupons due for the year of early redemption are paid in full. For example, if the autocall triggers in Year 2, the investor receives: 100% capital + Year 1 coupon (if applicable) + Year 2 coupon. Coupons are typically paid on the same date as capital repayment. No future coupons are paid after early redemption.

Can an autocall product have a declining autocall trigger?

Yes. Some autocalls feature a 'step-down' or 'declining trigger' where the autocall barrier decreases over time. For example: 100% in Year 1, 95% in Year 2, 90% in Years 3–5. This increases the probability of early redemption over time, often at the cost of a slightly lower coupon.

What is the 'worst case' scenario exactly?

Worst case: The underlying never closes above the autocall trigger on any observation date (no early redemption), AND the underlying closes below the capital protection barrier at final maturity. In this case, the investor receives: 100% × (final underlying level / initial level). Example: –50% barrier breached at –60% final level → €100,000 becomes €60,000. Coupons received during the product's life partially offset this loss.

How does a 'memory' autocall differ in terms of payoff scenarios?

A memory autocall (also called Phoenix) adds a fourth scenario: the underlying is between the coupon barrier and 100% on observation date - in this case, the coupon is memorized (not paid immediately) but stored for payment when the underlying recovers. Standard autocalls have no memory: if the underlying is below the coupon barrier, the coupon is forfeited permanently.

Base de connaissances

Famille autocall

Scénarios de gain autocall : calculs détaillés

Chaque scénario possible d'un autocall expliqué avec des chiffres réels. Meilleur cas, cas neutre, pire cas.

En une phrase : Un autocall a trois scénarios de gain : remboursement anticipé (sous-jacent au-dessus ou au niveau du déclencheur autocall lors d'une date de constatation), échéance complète avec capital restitué (barrière intacte) ou perte de capital (sous-jacent sous la barrière de protection à l'échéance finale).

Réponse directe

Quels sont les trois scénarios de gain d'un produit structuré autocall ?

Scénario A : remboursement anticipé lorsque le sous-jacent atteint le déclencheur (généralement 100 %). L'investisseur reçoit le capital intégral plus tous les coupons courus. Scénario B : va jusqu'à l'échéance avec barrière intacte. L'investisseur reçoit le capital intégral plus tous les coupons accumulés. Scénario C : franchissement de barrière à l'échéance. Perte de capital proportionnelle à la baisse du sous-jacent, partiellement compensée par les coupons perçus.

Données clés

Nombre de scénarios: 3 principaux : remboursement anticipé, échéance (barrière intacte), échéance (barrière franchie)

Meilleur cas: Remboursement anticipé en année 1 avec coupon intégral + capital

Cas neutre: Va jusqu'à l'échéance, barrière intacte, tous les coupons perçus

Pire cas: Barrière franchie à l'échéance → perte de capital proportionnelle à la baisse du sous-jacent

Déclencheur autocall typique: 100 % du prix initial (au-dessus ou égal = remboursement anticipé)

Barrière de protection typique: –40 % à –50 % du prix initial

Fréquence de constatation: Annuelle (la plus courante), trimestrielle, semestrielle

Perte théorique maximale: Jusqu'à 100 % si le sous-jacent tombe à zéro

En résumé

Un autocall a trois scénarios de gain principaux : (A) Remboursement anticipé - le sous-jacent atteint le déclencheur autocall, l'investisseur reçoit le capital + tous les coupons dus et réinvestit. (B) Échéance, barrière intacte - le sous-jacent court le terme sous le déclencheur mais au-dessus de la barrière de protection ; l'investisseur reçoit 5 ans de coupons + le capital intégral. (C) Franchissement de barrière à l'échéance - le sous-jacent clôture sous la barrière de protection ; l'investisseur reçoit un capital réduit proportionnellement à la baisse, partiellement compensé par les coupons perçus.

Caractéristiques du produit de référence

Autocall 5 ans sur Euro Stoxx 50

Nominal100 000 €

Sous-jacentEuro Stoxx 50

Niveau initial4 800 pts

Déclencheur autocall100 % → 4 800 pts

Barrière de capital–40 % → 2 880 pts (européenne/échéance uniquement)

Coupon annuel9 % (9 000 € par an)

Maturité5 ans

Dates de constatationAnnuelles (5 dates)

Explorateur de scénarios interactif

Scénario A : Remboursement anticipé (Meilleur)

Euro Stoxx 50 clôture à 5 100 en année 1 (au-dessus du déclencheur 4 800)

Élément	Valeur	Note
Clôture année 1	5 100 (↑ 6,25 %)	Au-dessus du déclencheur 100 %
Autocall déclenché ?	OUI	Remboursement anticipé automatique
Capital restitué	100 000 €	100 % du nominal
Coupon versé	9 000 €	9 % × 1 an
Total reçu	109 000 €	+9 % en 12 mois
Rendement annualisé	9,0 %	vs ~4 % monétaire EUR

L'investisseur fait désormais face à un risque de réinvestissement : où déployer 109 000 € ?

Comparaison des scénarios

Scénario	Durée	Total reçu	Rendement annualisé
Remb. anticipé (A1)	1 an	109 000 €	+9,0 % p.a.
Remb. anticipé (A3)	3 ans	127 000 €	+8,3 % p.a.
Échéance, barrière intacte	5 ans	145 000 €	+7,7 % p.a.
Barrière franchie (–50 %)	5 ans	95 000 €	–1,0 % p.a.
Barrière franchie (–70 %)	5 ans	75 000 €	–5,6 % p.a.
Sous-jacent → 0	5 ans	45 000 € (coupons uniquement)	–14,9 % p.a.

Comment sont calculés les scénarios de performance PRIIPs

Depuis 2023, la réglementation PRIIPs impose aux émetteurs de produits structurés de présenter des scénarios de performance standardisés dans le DICI. Ils reposent sur des données historiques et des simulations de stress :

Scénario de stress

Conditions de marché très défavorables (ex. : crise VIX > 40)

Défavorable

Performance historique sous-médiane du sous-jacent

Modéré

Performance historique médiane du sous-jacent

Favorable

Performance historique au-dessus de la médiane

Note : les scénarios PRIIPs reposent sur des performances passées et ne garantissent pas les résultats futurs. Gallande Partners complète les scénarios du DICI par une analyse Monte Carlo prospective.

Avertissement réglementaire : Les informations présentées ont un caractère strictement informatif et ne constituent pas un conseil en investissement personnalisé au sens de la directive MiFID II (2014/65/UE). Les produits structurés présentent un risque de perte partielle ou totale du capital investi. Gallande Partners - CIF enregistré ORIAS n° 26000635 - Membre ANACOFI - Supervisé par l'AMF.

Points clés

Trois scénarios principaux : remboursement anticipé (meilleur), échéance avec barrière intacte (neutre), franchissement de barrière (pire)
Même dans le pire cas, les coupons perçus réduisent significativement la perte nette vs détention directe du sous-jacent
Le remboursement anticipé est l'issue la plus courante en conditions de marché normales (~60 % des produits 5 ans)
Le risque de franchissement de barrière peut être modélisé par simulation Monte Carlo - demandez cette analyse à votre conseiller
Le DICI PRIIPs impose 4 scénarios de performance standardisés - lisez-les attentivement avant souscription
Les autocalls à déclencheur dégressif augmentent la probabilité de remboursement anticipé mais généralement avec un coupon plus faible

Scénarios de gain autocall : calculs détaillés

Caractéristiques du produit de référence

Explorateur de scénarios interactif

Scénario A : Remboursement anticipé (Meilleur)

Comparaison des scénarios

Comment sont calculés les scénarios de performance PRIIPs

Points clés

Questions fréquentes

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